大摩投资:市场风格变化 未来如何演绎?

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大摩投资:市场风格变化 未来如何演绎?

  今天两市早盘小幅高开,盘中维持窄幅震荡,以国产芯片和5G为首的科技股领涨,上证50权重股则表现低迷拖累市场。午后指数波动小幅加大,军工板块一度反弹,临近尾盘各大指数纷纷翻红,个股总体涨多跌少,成交量未见明显变化。沪股通全天净流入12.6亿元,深股通全天净流出8.05亿元。

  从行业的涨跌幅情况来看,近期的市场行情中呈现出TMT领涨、周和农林牧渔为代表的前期强势的龙头白马落后三大特征。市场风格也从前期的龙头白马逐步转向科技股,未来市场风格变化会如何演绎呢?

  总体来看,我们认为在目前的经济下行周期中,暂未看到明确的经济触底和企业盈利反弹的迹象,因此顺周期板块仍然不是很好的选择。而龙头白马的高估值可能会令部分资金望而却步,或者至少在边际上,新增资金可能更愿意去寻找新的品种。我们建议重点关注三条投资主线:

  一是我们预计未来的行情特征可能会出现扩散,即从目前的ROE 非常好但估值已经较贵的“价值龙头”,扩散至一些二线品种的“隐形冠军”。主要原因主要有以下三点:一是当前民企制造业负债率较低,存在加杠杆的空间,在相关监管部门表态支持民企融资的情况下,预计民企制造业将成为补杠杆的潜在新增长点;二是在供给侧改革下,隐形冠军公司的ROE 预计将会持续提升;三是任何资产都需要考虑估值,在当前“价值龙头”估值已经较贵的情况下,二线品种的“隐形冠军”是较好的选择标的。

  二是国产替代方向明确的科技型高成长类公司,一般情况下,高成长类公司也是高估值,在其他条件不变的情况下,利率下行对于高成长高估值公司的利好要大于低成长低估值公司,特别是在当前政策支持力度不断加大的情况下,建议积极关注以5G 为代表的高成长、高科技板块。

  三是传统行业中有望实现高股息率的低估值公司。传统行业中很有多公司未来将出现资本开支大幅减少,分红比例大幅提高的情况。从实践来看,一旦上市公司出现大比例分红,股价将出现大幅上涨。

(文章来源:大摩投资)

(责任编辑:DF064)

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